8月28日，茶百道发布截至2026年6月30日的中期业绩公告。报告期内，集团实现总营收26.55亿元，同比增长6.2%；期内利润3.45亿元，同比增长3.5%；全球门店总数达8863家，同比增长4.7%。

一、财报中的亮点

（一）营收利润双增

在当前行业整体增速放缓、头部品牌普遍面临增长瓶颈的背景下，茶百道实现营收与利润的双增长。报告期内，营收同比增长6.2%，利润同比增长3.5%，二者均保持正增长，比较难得。

（二）供应链收入占主导

从收入结构来看，报告期内，销售货品及设备收入达25.2亿元，同比增长7.0%，占总收入的比例进一步提升至95.0%，是驱动营收增长的主力。这说明茶百道的收入增长并非依赖加盟费，而是来自门店的货品销售。供应链收入与门店经营绑定，其增长反映了终端门店的订单提升。相比依赖加盟费的扩张模式，这种以供应链为核心的模式增长质量更为扎实。

（三）第二增长曲线起步

截至2026年6月30日，茶百道境外门店数量达72家，增速远超国内市场。尽管当前海外门店占总门店数的比例不到1%，对整体营收的贡献仍十分有限，不过对于已进入存量竞争阶段的国内茶饮行业而言，海外布局的突破意味着企业正式开启第二增长曲线的探索。

（四）门店生态延伸

企业在门店生态与用户运营上的布局也有一定成效。报告期内，现磨咖啡机已覆盖超2700家门店，产品矩阵从茶饮向咖啡品类延伸，丰富了门店的消费场景。

二、加盟门店与加盟商体系的变化

茶百道以加盟模式为核心，门店网络与加盟商体系的变化，决定了企业的潜力与质量。从财报数据来看，加盟体系的增长逻辑已经发生了明显变化。

（一）告别粗放式增长

报告期内，全球门店总数达8863家，同比增长4.7%，上半年净增加盟店348家。从增速来看，4.7%的门店增速处于较低水平。这说明，茶百道已经告别了行业早期的粗放式开店模式。在国内茶饮市场渗透率不断提升、核心区域门店密度趋于饱和的背景下，企业不再追求门店数量的高速增长，而是转向优化门店布局、提升单店运营质量。这种扩张节奏，能够避免加盟商盈利下滑等问题，有利于加盟体系的稳定。

（二）下沉成为核心

在国内市场，三线及以下城市是门店增长的主力，占比持续提升；而一线、新一线城市的门店增长基本停滞，甚至出现负增长。这种结构分化是行业发展的必然结果：高线城市茶饮门店密度已处于较高水平，增量空间有限；低线城市的茶饮消费竞争压力相对较小。

（三）加盟收入结构发生变化

报告期内，特许权使用费及加盟费收入为8101.6万元，同比大幅下降19.5%，占总收入的比例从上年同期的4.0%降至3.1%；而销售货品及设备收入同比增长7.0%，占比提升至95%。一降一升的背后，是茶百道加盟盈利模式的转变。这种模式转型对加盟体系的长期健康有积极意义。只有加盟商经营得好，集团才能获得持续的供应链收入。

三、财报中透露的挑战

（一）毛利率下滑

报告期内，集团毛利率约为30.0%，较上年同期的32.6%下滑2.6个百分点，这主要是因为发展现制咖啡业务时对加盟商进行了让利。在营收保持正增长的背景下，毛利总额反而出现下降，说明单位营收的盈利能力在弱化。从成本端来看，茶叶、奶、水果等原材料价格波动、物流成本上升，都在不断压缩供应链的利润空间；从价格端来看，行业竞争加剧，终端价格战持续，企业提价空间有限。

此外，利润增速3.5%低于营收增速6.2%，说明企业的盈利效率正在下行。尽管当前通过费用管控实现了利润正增长，但长期来看，若成本压力持续、竞争进一步加剧，盈利端的承压会越来越大。

（二）加盟费收入大幅下滑

特许权使用费及加盟费收入同比下降19.5%，反映出传统加盟扩张模式的弱化，也在一定程度上表明现有加盟店的经营或扩张意愿可能在减弱。过去，新开门店带来的加盟费与特许权使用费是加盟品牌的重要盈利来源，也是激励企业快速扩张的动力。而当前这部分收入的持续下滑，说明依靠开店数量增长获取增量收入的模式已经难以为继。

（三）渠道下沉存在长期隐忧

报告期内，一线城市门店数量同比出现下降，新一线城市门店增速不足2%，远低于下沉市场增速。这一方面是因为高线城市茶饮市场饱和，存量竞争激烈；另一方面也说明茶百道在高线市场的品牌力与产品竞争力相对不足，难以在高端品牌与平价巨头的夹缝中实现突破。

尽管当前下沉市场是增长主力，但过度依赖下沉市场也存在隐忧。低线城市的消费能力与客单价天然低于高线城市，门店占比的持续下沉，长期来看可能会拉低整体单店营收与盈利水平；与此同时，下沉市场同样面临竞争加剧的趋势，头部品牌纷纷渠道下沉，未来低线城市的增量空间也会逐步收窄。

（四）国际化仍处投入期

海外门店虽然增速较高，但体量极其单薄，短期内难以成为有效增长极。截至报告期末，境外门店仅72家，占总门店数的比例不足1%，对整体营收与利润的贡献微乎其微。此外，海外市场面临政策法规、消费习惯、地缘环境、供应链适配等多重不确定性，拓展节奏与盈利周期均不可控。如果未来海外拓展不及预期，或者出现区域性经营风险，可能成为企业包袱。

（五）行业竞争持续加剧

从行业格局来看，茶饮行业已经进入存量竞争阶段，头部品牌纷纷加码供应链、价格战与渠道下沉，竞争强度持续升级。茶百道虽然当前保持稳健增长，但竞争压力无处不在：上有高端品牌降价下沉，下有平价巨头规模碾压，中间还有众多同梯队品牌贴身竞争。

（六）加盟商信心问题

在报告期内，加盟商数量由期初5923家增至期末6038家，期内新增612家，终止497家；加盟店数量由期初8608家增至期末8778家，期内新增669家，终止499家。与古茗等品牌相比，较高的闭店数反映出的是加盟商的信心问题，这也是茶百道面临的重要挑战。