3月27日，沪深交易所修订发布轻资产、高研发投入认定标准指引。

上交所主要新增主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，明确沪市主板上市公司“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定标准为最近3年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或者最近3年累计研发投入不低于3亿元且最近3年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。 此次发布的指引旨在鼓励沪市主板科技企业再融资募集资金用于研发投入，以科技金融支持创新创造。

同时， 上交所还设置了负面情形，明确上市公司股票被实施退市风险警示或者其他风险警示的，再融资募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。

深交所提出，将现行创业板适用的“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至主板公司，符合标准的主板公司再融资补充流动资金，可以突破限额用于研发投入，进一步提高再融资灵活性。

同时，深交所调整创业板“高研发投入”认定标准。综合考虑全市场最近3年平均研发投入占营业收入比例中位数，避免板块差异，将创业板“高研发投入”认定标准中“最近3年累计研发投入不低于3亿元且最近3年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限由3%调整为5%，进一步突出了“扶优、扶科”导向。

此外， 沪深交易所均删除了原指引规定的“募集资金变更后的用途不符合监管要求的，应当在本次再融资时调减募集资金”相关内容。

至此，沪深交易所对于主板上市公司“轻资产、高研发投入”的认定标准已基本统一。

有投行人士认为，随着此次沪深交易所新增主板市场“轻资产、高研发投入”认定标准，未来符合相关认定标准的主板企业将不再受再融资补流比例限制，而这也是积极回应市场主体诉求，为有补流需求的轻资产科创类企业提供了便利。

实际上，今年2月9日，沪深京交易所就曾分别在官网出台优化再融资一揽子措施。沪深京交易所明确，对经营治理与信息披露规范、具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。

在业内人士看来，此次新政也是积极回应市场主体诉求之举。某头部券商资深投行人士表示，以往监管对主板企业再融资补流设置严格限制，补流还贷比例不得超30%，研发投入等也被归为此类，企业再融资必须规划买地建楼等资本性投入的募投项目。不少企业无合适募投项目，却因资产负债比例高亟须融资改善资本结构，无奈编造项目，后续又做项目变更，引发诸多问题。此次再融资政策调整意义重大，尤其为有补流需求的轻资产科创类企业提供了便利。

东海证券认为，这一安排将打破板块制度壁垒，强化对关键核心技术企业的资本支持，推动资金、资产向高效益、高成长性领域集聚，加速“科技—产业—金融”良性循环形成。

值得关注的是， A股再融资规模经历连续数年下滑后，在2025年迎来拐点。据Choice数据统计，按照发行日期口径，2025年A股增发募集资金1.14万亿元，同比增长452%。而这一增长势头延续到了今年，今年一季度（截至3月27日），A股增发募集资金1175.9亿元，同比增长2%。

另据统计， 今年以来，已有114家A股公司发布了增发预案，比去年一季度大幅增加近40家。

同日， 证监会公布2025年法治政府建设情况，并就2026年法治政府建设进行了安排。

据证监会介绍，2025年共查办证券期货违法案件701件，罚没款154.74亿余元。向公安机关移送涉嫌犯罪案件线索172件。加快构建财务造假综合惩防体系，保持对交易类违法的高压打击态势。

证监会表示，2026年，中国证监会将坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，提升监管效能，保护投资者合法权益，在法治轨道上推进资本市场治理体系和治理能力现代化。研究制定资本市场法治建设规划，加快重点领域立法修法，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力。 全面落实依法从严打击证券违法活动的工作要求，坚持监管执法“长牙带刺”、有棱有角，严厉打击各类证券期货违法犯罪活动。加强资本市场中小投资者保护，推动更多代表人诉讼案例、先行赔付案例落地，切实提升投资者获得感。研究制定诚信建设规划，推动信用监管落实到位，持续积极营造崇法守信的市场生态，推动资本市场高质量发展迈上新台阶，助力实现“十五五”良好开局。

（注：本文不构成任何投资建议）

来源丨中国商报微信综合自证券时报、每日经济新闻

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责编丨胡美静