随着2025年年报披露季落下帷幕，软体家居行业八大主要企业的成绩单浮出水面：顾家家居、匠心家居营收利润双增；趣睡科技营收微降，利润小幅增长；喜临门、麒盛科技增收不增利；梦百合、中源家居仍亏损但亏损收窄；慕思股份则营收和利润双降。

在内外需共振、行业集中度提升的背景下，软体家居企业正从规模扩张转向效率驱动，如何在存量博弈中寻找增量，考验着每一家企业的战略定力。

线下家居卖场 南方+ 景子妍 拍摄

谁最能赚钱？

顾家家居、匠心家居逆势增长

在八家企业中，顾家家居（603816.SH）和匠心家居（301061.SH）交出了“双增”成绩单。年报数据显示，顾家家居2025年实现营业收入200.56亿元，同比增长8.53%；归母净利润17.9亿元，同比大幅增长26.37%；扣非净利润16.29亿元，同比增长25.13%；加权平均净资产收益率达到17.68%，同比提升2.96个百分点。公司全年三大高潜品类增长亮眼，内贸、外贸双轮驱动，经营性利润表现超预期，还原减值后净利润达19.96亿元。此外，公司拟向全体股东派发现金红利11.3亿元，力度可观。

匠心家居同样表现不俗，年报显示，2025年公司实现营业收入33.79亿元，同比增长32.60%；归母净利润8.57亿元，同比增长25.56%；扣非净利润8.14亿元，同比增长32.58%；经营活动现金流净额达7.89亿元，同比增长59.18%，现金流状况大幅改善。加权平均净资产收益率高达21.96%。强劲的收入扩张能力和充裕的现金储备，为其后续发展提供了坚实支撑。

顾家家居与匠心家居的共同特点是积极拓展海外市场，渠道纵深与产品矩阵协同发力，在行业整体承压的背景下实现了盈利能力的有效提升。然而，喜临门与麒盛科技2025年却面临增收不增利的隐忧。

年报显示，喜临门（603008.SH）2025年实现营业收入88.19亿元，同比增长1.02%。但归母净利润仅为2.41亿元，同比大幅下滑25.11%；扣非净利润2.31亿元，同比下降20.91%。公司虽在睡眠科技研发和线上线下渠道等方面持续发力，但费用压力拖累了利润表现，增收不增利特征突出。

麒盛科技（603610.SH）同样陷入这一困局。年报数据显示，2025年公司实现营业收入30.3亿元，同比增长2.42%；归母净利润仅为1.05亿元，同比下滑32.75%；扣非净利润1.11亿元，同比下降41.23%。从第四季度数据看，归母净利润更是呈现亏损，公司经营压力不容忽视。

值得注意的是，趣睡科技（301336.SH）营收虽小幅下降1.78%至3.41亿元，但归母净利润同比增长5.46%至3054.69万元，净利率升至8.95%，主要得益于线上渠道占比高达92.62%带来的运营效率提升和财务费用转负，在保持技术竞争优势的同时，通过严格的成本控制实现了利润的小幅增长，这表明轻资产的线上模式在特定阶段仍能实现不错的盈利效率。

慕思股份线下门店 南方+ 景子妍 拍摄

谁利润堪忧？

梦百合、中源家居走在减亏路上

有人欢喜有人愁，上述5家企业在激烈的市场竞争中实现盈利，而梦百合、中源家居却在亏损的困境中苦苦挣扎，曾凭借高端定位和精准营销迅速崛起的慕思股份（001323.SH)，在2025年也遭遇营收利润的双双下滑。

年报数据显示，梦百合（603313.SH）2025年实现营业收入89.12亿元，同比增长5.48%，行业规模稳居第三，但归母净利润为亏损982.25万元。相比2024年1.51亿元的亏损，亏损额收窄93.51%；扣非净利润亏损3931.23万元，同比收窄85.94%，业绩持续修复。梦百合亏损的核心原因是全球化产能布局带来的高额财务费用、前期海外工厂投产爬坡。公司在塞尔维亚、美国、泰国、西班牙布局五大生产基地，境外营收占比近80%，虽有效对冲关税风险，但固定资产折旧、融资成本高企，吞噬利润。

不过，梦百合经营活动现金流净额为8.83亿元，现金流状况依然稳健。境外线上业务同比上涨62.30%，成为增长亮点；同时，公司优化供应链，提升海外工厂效率，亏损逐步收窄，2026年有望实现扭亏。

同样是海外业绩占主体地位，中源家居（603709.SH）2025年实现营业收入16.23亿元，同比增长1.32%；归母净利润亏损2825.42万元，上年同期亏损4173.90万元，亏损额减少约32%；扣非净利润亏损3462.63万元，上年同期亏损3925.37万元，同样有所收窄。经营性现金流净额同比大增614.1%，达到9710万元，现金流状况改善最为突出，这意味着公司自身的造血能力正在逐步恢复。

根据年报，2025年慕思股份实现营业收入52.27亿元，同比下降6.71%；归母净利润5.36亿元，同比下降30.21%；扣非净利润3.97亿元，同比大降45.06%；经营现金流净额3.85亿元，同比骤降64.69%。分析者认为，造成慕思股份窘境的主要原因就是其产品过高的定价与消费降级的趋势相背离，消费者决策更谨慎，传统床垫、床架业务迅速萎缩；其次是渠道结构失衡，线下经销渠道增长放缓，电商渠道虽增长但拉低整体利润。此外，公司转型投入巨大，年报数据显示2025年公司研发投入2.24亿元，同比增长9.26%，销售费用同比增长超14%至16.05亿元，用于AI智慧睡眠与海外布局，短期拖累利润。

值得一提的是，慕思股份AI业务2025年实现收入2.55亿元，同比大幅增长127.68%，成为新的增长极，但当前体量尚不足以对冲主业的利润下滑压力。

线下家居卖场 南方+ 景子妍 拍摄

路在何方？

海外市场与转型“双管齐下”

在行业分化加剧的背景下，软体家居企业的未来出路逐渐清晰——向海外市场要增量、向智能化要溢价，正成为头部企业的共同选择。

利润逆势增长的顾家家居、匠心家居已经用业绩表现证明海外市场的广阔潜力。年报数据显示，2025年，顾家家居境外主营业务收入约为93.26亿元，同比增长11.46%，境内主营业务收入99.4亿元，同比增长6.18%，境外增速显著高于境内；同时境内毛利率约为38.35%，较上年同期上升了1.33个百分点，保持了较高的盈利质量和较大的利润空间。可以发现，海外市场已经成为顾家家居最为重要的增长引擎，国内市场则提供了其利润的核心增量。

此外，匠心家居聚焦美国高端市场，ODM与自有品牌协同，高毛利持续兑现；梦百合通过海外工厂实现本土供应，境外线上业务快速增长62%，成为亏损减少的重要支撑；中源家居则在跨境电商投入初见成效，亏损收窄与经营性现金流改善同步推进，显示了海外模式改良的潜力。

可以预计，2026年海外市场将继续是行业增长核心，尤其是东南亚、中东、欧洲等新兴市场，具备海外产能、自有品牌、跨境电商能力的企业将抢占先机。

与此同时，智能化正在重塑产品形态，成为新的利润增长点。全球智能家居市场持续扩容，功能沙发等智能软体品类保持约7.73%的年增长率，欧洲、中东市场需求尤为旺盛。顾家智能沙发零售环比增长18倍；慕思股份AI业务实现收入2.55亿元，同比大增127.68%，成为公司长期布局的核心方向；作为国内最早布局智慧睡眠赛道的企业之一，喜临门明确了向科技型睡眠解决方案供应商转型的战略方向，2025年成功孵化出aise宝褓智能床垫系列，获得了全国首张床垫主体L4智能等级认证；同喜临门一样，麒盛科技也将智能睡眠作为其战略核心，保持着高额的研发投入，2025年研发费用1.61亿元，在报告期内发布了全球首款AI睡眠智能体，智能电动床累计销量也突破了1100万张……智能沙发、智能床垫、全屋智慧睡眠系统等品类正从概念走向规模落地。

很显然，智能化转型已成为软体家居行业的必然趋势，但高额的研发投入必然吞噬利润，带来短期阵痛，未来谁能率先走出成长阵痛期，实现稳定增长，值得期待。

南方＋记者 景子妍 柴亚娟