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星期四

2026年6月

信息来源：网络

编辑-楓華

从业绩暴增到长期客户协议，美光最近发布的财报说明：AI 不只是 GPU 的故事，内存与存储正在成为基础设施级战略资产

这不是一次普通的周期反弹。AI 带来的需求、HBM 对产能的挤占、长期客户协议的出现，正在把美光从传统周期型存储厂商，推向一个供应更紧、价格更稳、客户绑定更深的新阶段。

一、业绩全面刷新纪录

6月24日，美光科技发布 2026 财年第三季度业绩。最直观的信号是：存储芯片景气度正在以远超传统周期的速度上行。

本季度，美光收入达到414.6 亿美元，环比增长 74%，同比增长 346%；非 GAAP 毛利率达到 84.9%；非 GAAP 净利润达到 288.6 亿美元；摊薄每股收益为 25.11 美元。

关键财务数据

二、AI 数据中心成为最大引擎

美光强调，AI 正在推动数据中心需求爆发。其数据中心相关收入在本季度已经超过 250 亿美元，按年化计算，相当于超过 1000 亿美元的收入规模。

其中，数据中心SSD 收入超过 50 亿美元，环比增长超过一倍。背后的逻辑很清楚：AI 系统不只需要 GPU，也需要更高带宽、更大容量、更低延迟、更低功耗的内存和存储系统。

无论是GPU、ASIC 还是 CPU 架构，最终都离不开一个共同点：AI 系统性能越来越依赖内存子系统的性能和容量。

三、供给紧张可能持续到2027 年之后

美光对行业供需的判断非常明确：DRAM 和 NAND 的紧张状态将持续到 2027 年之后。

这轮紧张并不只是需求太强，也来自供给端扩张越来越难。新建晶圆厂周期长，洁净室空间有限，关键工种劳动力短缺，许可审批复杂，能源基础设施要求提高，新制程技术复杂度持续上升。

尤其是HBM，每一代产品都需要更复杂的制造和封装能力，也会挤占更多产能。这意味着，本轮上涨不是简单的价格周期，而更像是存储产业进入了结构性紧平衡。

四、长期客户协议改变周期品逻辑

这份财报里最值得关注的一点，是美光宣布已经签署16 份战略客户协议，覆盖数据中心、消费电子、汽车等市场。

·协议通常为期五年，从2026 年持续到 2030 年底；汽车相关协议一般为三年。

·已签署协议覆盖约20% 的 DRAM 出货量，以及约三分之一的 NAND 出货量。

·多数协议采用take-or-pay 结构，客户承诺在多年周期内购买特定数量的产品。

·其中14 份协议按最低价格计算，剩余协议期内累计收入约 1000 亿美元。

·美光预计将获得220 亿美元现金押金和相关财务承诺。

这意味着，美光正在把传统周期型生意，部分转化为长期绑定、可预期性更强的供应合同模式。对客户来说，这是锁定关键供应；对美光来说，这是锁定未来收入、利润率和现金流。

五、AI 不只在云端，也在终端、汽车和机器人

美光对未来需求的描述并不局限于数据中心。

在PC 和手机领域，即使短期终端出货量可能下降，高端设备占比提升、端侧 AI 功能增强，仍会推高单机存储价值量。

在汽车领域，ADAS 和自动驾驶是重要驱动力。L2+ 及以上级别车辆的内存和存储含量，是普通汽车的五倍以上。今年这类车型占比预计超过 20%，到 2030 年有望超过 40%。

在机器人领域，美光给出了更具想象力的判断：人形机器人的内存用量可能达到普通L2+ 汽车的 10 倍。如果物理 AI、机器人和自动驾驶在本十年后半段进入加速期，存储芯片将迎来跨场景的长期需求周期。

六、美光正在加速扩产，但仍保持克制

面对客户需求，美光正在推进全球制造布局，包括美国爱达荷州ID1 和 ID2 晶圆厂、纽约新厂集群、弗吉尼亚 Manassas 工厂、台湾铜锣基地，以及新加坡 HBM 先进封装中心。

公司还与ASML 签署多年 EUV 供应协议，为未来 DRAM 节点升级做准备。2026 财年全年资本开支预计约 270 亿美元，FQ4 单季资本开支预计约 100 亿美元。

但美光同时强调会保持资本开支纪律，根据市场环境调整供给节奏。这一点很重要：如果供给端不再无序扩张，存储行业的利润波动可能会比过去更可控。

结语：存储芯片的估值逻辑正在变化

美光这份财报释放的信号非常清楚：AI 对存储芯片的拉动，已经从单纯的价格上涨，进入到更深层的产业重构。

过去，市场看存储，主要看周期底部和价格反弹。现在，可能还要看三件事：

·谁能掌握HBM 和高端 DRAM 的技术节奏；

·谁能拿到长期客户锁量协议；

·谁能在全球扩产、封装、供应链安全之间取得平衡。

AI 时代不只是 GPU 的故事。当模型越来越大、推理越来越多、终端越来越智能，内存和存储正在从配套零部件，变成 AI 基础设施的核心战略资产。

而美光最新财报，正是这个变化的一个强烈信号。