来源：财中社

8月20日，江淮汽车（600418）发布2026年半年报。上半年公司实现营业收入221.8亿元，同比增长14.3%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.49亿元，相比去年同期，仅小幅减亏。

营收还在增长，亏损却没有明显收窄。

《财中社》关注到，被市场视为江淮汽车乘用车翻身希望的尊界S800，销量已经从高峰月销超4000辆，至今年7月销量已经不足400辆。

截至8月21日收盘，公司股价20.84元/股，跌1.33%。三个月时间公司股价跌了超过六成。

尊界S800月销367辆，不及12月销量十分之一

2026年第二季度，江淮汽车营业收入为107亿元，同比上升11.6%；归母净利润自去年同期亏损5.5亿元减亏至1.43亿元。

二季度实现减亏，公司的高端车型尊界使其重要增长支点。江淮汽车半年报显示，超高端豪华品牌产品尊界S800累计交付量达到了1.9万辆。

追溯至2025年5月，江淮汽车与华为合作的首款百万级旗舰轿车尊界S800上市，指导价70.8万元起，高配可达101.8万元。公开信息显示，上市24小时大定突破1600辆。

彼时尊界S800俨然成为豪车销冠，在2025年12月销量一度超4000辆，领先于一众保时捷Panamera、奔驰S级、迈巴赫S级等豪车之上。

这款车也确实给江淮汽车带来了一定的财务改善。

2025年，公司乘用车业务毛利率提升近五个百分点至13.71%。对于长期在乘用车领域缺乏竞争力的江淮汽车而言，尊界S800的出现一度让市场看到了新的增长故事。

江淮汽车的股价，也一路从6月6日最低34.1元推高至9月15日的最高价58.81元/股。

2026年2月12日前后，股价仍一度接近58.8元。

交付量方面，2025年全年，尊界S800交付量突破1万辆。但尊界的销量没有延续这条上升曲线。

随着2月销量从1月的2798辆断崖式降至922辆后，尊界S800的销量始终未能好转。懂车帝数据显示，尊界S800在3月份销量进一步滑落至783辆，4月份稍微回升至1147辆，但随后的5-7月份，单月销量分别938辆、593辆和367辆，实现逐渐下滑。

最新的完整月份销量367辆，与去年巅峰月份的4223辆已经不足十分之一。

5月11日，公司股价最高52.75元。截至8月21日收盘，公司股价20.84元/股，跌1.33%。三个月时间公司股价下跌约六成。

江淮汽车已经推出两款新车MPV产品，尊界V800、V680同步开启预售，并于2026年8月5日正式上市。

公司管理层称，尊界的产品带逐渐完善。聚焦高端智能新能源汽车，与华为携手打造尊界高端品牌。从尊界S800的稳健开局，到全新MPV的登场，尊界的产品型谱正稳步拓展。

V800、V680能否复制S800上市初期的热度，甚至重新把尊界带回规模化增长轨道，便成为市场的关注指标。

尽管尊界S800的销量仍然位于懂车帝平台大型轿车销量第一，但尊界S800需要承担的并不仅仅是贡献销量。

江淮汽车董事长项兴初此前透露，为了推动尊界的研发与量产，公司与华为组建了超5000人的研发团队，并建设了专属的超级工厂，项目整体累计投入已超过100亿元。

对于一款售价70万元以上的高端车型而言，销量规模决定了研发、产线以及品牌建设成本能否被摊薄。

牛散“打眼”？江淮汽车的出路

8月12日，江淮汽车于六个月前定增35亿，6个月限售已经解禁。

本次定增中，认购规模居前的三方为“牛散”葛卫东、另一大“牛散”章建平配偶方文艳与杭州知春旗下的“知春精选一期”私募证券投资基金，分别出资10亿，10亿、6亿元，而杭州知春的母公司深圳市知春企业管理有限公司由章建平持股10%。

35亿元募资全部资金投向与华为合作的尊界平台高端智能电动平台开发项目。

换句话说，当市场重新审视尊界销量的时候，这批高位参与定增的资金也到了可以退出的时间窗口。

江淮汽车的传统优势一直在商用车。轻卡、皮卡、中重卡构成了公司的基本盘，也是其多年积累下来的核心制造能力。

但在乘用车领域，江淮长期没有形成具有全国影响力的如比亚迪等那样，拥有大规模销量的强势品牌。

过去的瑞风、思皓等品牌，主要集中在中低端市场。

而江淮汽车与大众合作的江淮大众曾被认为是江淮汽车突破乘用车的抓手。2020年前，江淮大众所生产的金标大众还能支撑乘用车市场。江淮大众曾经生产“金标大众”车型。但2020年之后，大众逐步调整双方合作关系，大众方面将江淮大众部分股权纳入新的合资体系，江淮汽车持股比例降至25%，江淮大众也正式变为大众安徽。

更尴尬的是，大众安徽自身的经营也并不理想。

2024年，大众安徽净亏损约53亿元；2025年仍亏损约43亿元。江淮汽车持股25%，因此大众安徽的亏损也会通过权益法影响江淮汽车业绩。

2026年上半年，大众安徽亏损23亿元。

江淮汽车自有品牌也逐渐下滑。2026年上半年，江淮汽车累计销量17.24万辆，同比下滑9.56%；其中乘用车销量不到5万辆，同比下滑约23%。