央广网北京9月2日消息（记者 黄昂瑾）日前，由全球价值投资协会和香港股权投资协会主办的“金融资本与科创独角兽论坛”在香港隆重举行。来自投资界、产业界、科创企业的代表，共探金融资本与科创独角兽协同发展新路径。愉悦资本创始及执行合伙人刘二海出席大会发表了《范式变革 踏浪前行》的主题演讲。

刘二海在演讲中表示，当下的科技行业正面临着非常巨大的不确定性和波动，AI的发展是一场演化过程，不可以被完全预测，也不可以被完全塑造，面对这样的高度不确定，只能去适应。适应其实是很难的一件事情，需要能力。激流勇进，需要激情，更需要理性和智慧。这正是创业的魅力与机遇。

几天前，一个25岁的年轻人（Leopold Aschenbrenner）在全球AI投资领域掀起巨浪。短短三周内，他管理的Situational Awareness市值从450亿美元跌落到100亿美元，最后被另一家对冲基金巨头Citadel收购。

刘二海认为，这正体现了当前AI强共识的情况下，市场经历着巨大的波动。首先表现为大模型依旧未形成定局，技术路线及竞争格局还在继续演进。他指出，以投注网站Kalshi和Polymarket排名情况为例，Anthropic稳居双料第一，而一两个星期之前还排名靠后的xAI竟然上升到第二名。模型之间的能力差距正在从“代际”缩小为“小数点”。此外，Claude Opus 5评分超出自家模型 Claude Fable，价钱却仅为后者的一半。这表明，不只是不同家的模型在竞争，同一家模型的不同版本也在竞争，性价比成为大家关心的事情。

刘二海表示，“软件吃掉世界”是一个长期的说法，现在的观点则是“AI吃掉软件”，但近期软件行业出现了回升，AI基础设施有回调，令市场有了更多讨论。目前看，大模型和应用之间表现为一种“竞合”进化的关系，一批应用逐渐起来。“但边界和壁垒在哪里？这是一个有争议的问题，等待创业者和市场给出答案。”

7月8日，“物理 AI 第一股”Momenta在香港上市。愉悦资本在2018年对Momenta给出了第一笔投资。2024年，观察到Momenta在物理AI方向上的探索，愉悦资本很快又对其做了一笔3000万美元的投资。

刘二海对此表示：“在物理AI这条路上，Momenta从智驾这条路线出发，就像登珠峰的南坡：有收入、安营扎寨，再往前走。但是也有人走北坡，直接做具身、或者大脑和本体一起做。”数据显示，Waymo在旧金山的市场份额已超过Lyft，成为继Uber之后的第二名。特斯拉的Robotaxi采用全视觉的方式，被给予厚望，但应用数量还只有几十辆，距离Waymo有差距。物理AI的探索之路还在继续。

刘二海认为，进入7月以来，全球AI市场的巨幅震荡给行业内的投资人和创业者都带了不小影响。前期的投资是巨大的、效果也足够吸引人——OpenAI投向AI基建方向上的订单据信总额超过1万亿美元，英伟达是人类历史上第一家市值突破5万亿美元的公司，博通、微软、AMD也都是持续数年的AI基建“狂潮”的受益者。就连服务于AI算力的能源公司也收获了巨大涨幅。

AI基建的全面爆发带动了相关产业的快速发展，重大产业革命发生必然要有基础设施配合，但这种“狂潮”的持续性如何？是否存在泡沫？市场在过去几个月里经历的大起大落，究竟是在挤泡沫还是前进路上必经的波折？

刘二海的判断是，AI的主流趋势不会改变，智能经济演化的三个阶段：基础设施建设和经典应用、AI原生应用、AI基础设施化将并重构所有产业。“大家今天看到的市值极高的企业，基本都是大模型算法、芯片、经典应用企业。我们现在处在第一阶段，正在朝第二、第三阶段发展。从通用技术发展的规律上看，AI技术当下处在导入期，下一个阶段是部署期。从历史上看，新技术从导入期到部署期，往往会伴随泡沫破裂、市场调整。AI的发展会出现多大的泡沫，发生多大的调整，这是整个市场都关心的问题。但另外的可能性是，市场会以各种调整来完成这个任务。”