作者：宋雪涛、孙永乐

摘要

■核心观点

全球AI投资周期正持续拉动全球AI贸易高增长，中国台湾、韩国、中国大陆等AI贸易占比高的地区均受益于本轮AI 周期。AI投资之外，全球“HALO”交易也正在兴起，在地缘政治冲突不断的当下，以电力基础设施、能化加工产业链等为代表的“重资产、低淘汰”的产业越发重要，各国资本品等投资需求或明显升温，进而带动中国出口。1-2月出口高增是春节、低基数、AI贸易、企业加速出海等短期、长期因素共同作用的结果。随着短期影响结束，3月成为观察出口成色的重要窗口期。如果3月出口超季节性，市场或需要进一步上修对出口的判断（wind一致预期在 4.3%左右）。

风险提示

出口受外部因素扰动较大，关注后续出口景气度变化对经济的影响。

春节对出口数据的影响基于回归测算，实际情况或与估算有一定偏差。

关注全球AI产业链投资的变动情况，AI作为出口的主要支撑，如果AI叙事变动或显著影响出口表现。

正文

1-2月出口同比大幅上行至21.8%，进口增速上行至 19.8%，其中1、2 月出口同比增速分别为10%、39.6%，出口增速显著超预期。

春节较晚和低基数是出口超预期的主要原因。一般来说，春节越晚，企业交货时间越长，出口增速越高。按照春节环比经验估算，2月经过春节错位调整后的出口增速在 10%左右，低于调整前的39.6%。去年低基数也是今年1-2月出口高增的原因之一，2025 年1-2月出口同比增速仅 2.1%，低于全年5.5%的平均增速。

除短期因素之外，AI产业链正在带动全球贸易改善。除中国大陆（内地）外，1-2月中国台湾、韩国、越南出口分别增长44.5%、31.3%、18.3%，也大幅高于去年水平。1月中国香港、日本出口同比增速33.8%、16.8%，也表现很强。东亚地区出口高增的共性是AI相关商品占比高，对出口的拉动强显著。

1-2月中国集成电路出口同比增长72.6%，领跑各细分类别，自动数据处理设备及其零部件出口同比增长20.6%，累计拉动出口增速4.5个百分点。

需求驱动下，AI相关商品的出口价格也出现了明显涨价。1-2月，集成电路出口价格同比上涨55.7%，大幅高于 13.7%的出口量增速。电机、电气设备行业出口价格指数从 2025年3月的-4%震荡上行至2025年12月的5.3%。电气机械和器材制造业PPI同比从2025年6月的-2.4%上行至 2026 年 1 月的 0.8%、-1.6%。计算机等电子设备制造业从-2.4%上行至2026年2月的-0.9%。

其他地区，如中国台湾AI产业链相关的集成电路、自动资料处理机及其附属单元占出口比重的33%、29%，1-2月出口增长43.6%、95.5%，这两项累计拉动出口增速34.6个百分点。储存媒体和交换器的出口增速也在50%以上。

韩国的半导体和电脑出口占比为26.9%，1-2月两者出口同比大涨130%，拉动出口增速35个百分点。越南的计算机、电子产品及零部件占出口金额的20%，出口增速40.9%，拉动越南出口同比增长8个百分点。

而非AI相关贸易地区，比如印度、澳大利亚，1月出口增速仅有0.6%、-0.9%，和东亚AI圈形成鲜明对照。

总的来看，全球AI投资周期正持续拉动全球AI贸易高增长，中国台湾、韩国、中国大陆等AI贸易占比高的地区均受益于本轮AI周期。AI投资之外，全球“HALO”交易也正在兴起，在地缘政治冲突不断的当下，以电力基础设施、能化加工产业链等为代表的“重资产、低淘汰”的产业越发重要，各国资本品等投资需求或明显升温，进而带动中国出口。1-2月出口高增是春节、低基数、AI贸易、企业加速出海等短期、长期因素共同作用的结果。随着短期影响结束，3月成为观察出口成色的重要窗口期。如果3月出口超季节性，市场或需要进一步上修对出口的判断（wind一致预期在4.3%左右）。

风险提示

出口受外部因素扰动较大，关注后续出口景气度变化对经济的影响。

春节对出口数据的影响基于回归测算，实际情况或与估算有一定偏差。

关注全球AI产业链投资的变动情况，AI作为出口的主要支撑，如果AI叙事变动或显著影响出口表现。

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报告信息

证券研究报告：《出口数据缘何冲高——春节还是AI》

报告日期：2026年3月11日

作者：

宋雪涛 SAC执业编号：S1130525030001

孙永乐 SAC执业编号：S1130525030004

来源：券商研报精选